《港湾交易不雅察》廖紫雯lissa_sex5

日前，安徽大昌科技有限公司(以下简称：大昌科技)更新招股书并完成三轮问询，公司冲刺深交所创业板得到进一步进展。此前，2023年6月，大昌科技IPO获深交所受理，2024年1月，公司完成一轮问询，同庚，3月，公司完成二轮问询。

招股书及问询函暴露，诠释期各期，公司存在毛利率波动、钞票欠债率超六成、前五大客户孝敬近九成营收、奇瑞占比超五成、奇瑞高管波折入股等情况。

01

近三年毛利率下滑，钞票欠债率超六成

大昌科技主要从事冲压和焊合汽车零部件及联系工装模具的研发、坐褥和销售。

2021年-2023年(以下简称：诠释期内)，大昌科技完毕营收分裂为8.26亿、10.77亿、15.44亿；完毕归母净利润分裂为6986.06万、7523.61万、1.05亿。

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诠释期各期，公司汽车零部件完毕营收分裂为7.31亿、9.87亿、13.76亿，营收占比分裂为88.49%、91.65%、89.13%；工装模具完毕营收分裂为4033.43万、2260.14万、9946.30万，营收占比分裂为4.88%、2.10%、6.44%。

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诠释期内，大昌科技详细毛利率分裂为19.62%、17.11%和17.27%。公司示意，公司毛利率的变动受原材料价钱波动、客户结构变化、商务计策诊治等多方面成分共同影响。

其中，诠释期各期，公司汽车零部件毛利率分裂为19.56%、16.85%、17.15%；工装模具毛利率分裂为25.12%、26.32%、21.10%；受托加工毛利率分裂为61.34%、67.72%、66.68%。

本次，公司拟募资3.74亿，其中1.89亿拟用于投资合肥汽车零部件智能工场款式，1.05亿拟用于投资汽车零部件智能化坐褥线工夫改进款式，8000万拟用于补充流动资金。

招股书暴露，规模2023年12月31日，合肥汽车零部件智能工场款式已进入1.57亿元，汽车零部件智能化坐褥线工夫改进款式已进入4125.48万元。

大昌科技示意，若未来阛阓状态发生较大变化，或者公司的组织模式、处置轨制和处置东说念主员未能跟上公司表里环境的变化，导致款式弗成依期完成，可能对公司事迹产生不利影响。本次募投款式建成后，公司将新增固定钞票3.42亿元，每年将新增折旧费约2792.89万元，若是本次召募资金投资款式投产后弗成达到预期盈利水平以抵减因固定钞票大幅增多而新增的折旧费，公司将濒临因折旧用度大幅增多而对公司事迹产生不利影响。

此外lissa_sex5，诠释期内，2021年末、2022年末和2023年末，公司母公司口径的钞票欠债率分裂为53.98%、55.39%和63.83%，公司归拢口径的钞票欠债率分裂为56.22%、61.61%和64.61%，保持增长态势。

02

前五大客户孝敬近九成营收，奇瑞占比超五成

大昌科技主要客户为国内知名主机厂和汽车零部件供应商。

诠释期各期，大昌科技主营业务前五大客户的收入分裂为7.11亿、9.17亿、13.22亿，占主营业务收入的比例分裂为91.72%、90.28%和89.34%，客户掂衡量较高，主要包括奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等。

大昌科技示意，公司客户掂衡量较高主要系主机厂为了保证汽车性能和质料的厚实性，对零部件供应商有较为严格的阅历认证，认证门槛高，认证周期长。零部件供应商一朝认证通事后，与主机厂将酿成始驱逐实的相助关系。

诠释期内，公司来自奇瑞汽车主营业务收入分裂为3.93亿、5.08亿、7.68亿，占公司主营业务收入的比例分裂为50.70%、50.01%和51.94%，公司对奇瑞汽车存在关键依赖。

大昌科技示意，若是公司未来与奇瑞汽车的相助关系发生关键不利变化，包括奇瑞汽车的汽车零部件需求大幅减少、公司的主要家具由于工夫迭代等原因难以动听奇瑞汽车的需求、阛阓竞争加重导致供应份额减少等情况发生，将对公司商酌事迹带来关键不利影响。

公司提议，天然与奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等主要客户确立了始驱逐实的相助关系，且这些客户多为信誉度较高的优质客户，但公司若弗成通过工夫更正、管事晋升等模式实时动听上述客户提议的业务需求，或上述客户因为阛阓低迷等原因使其本身商酌情况发生变化，导致其对公司家具的需求大幅着落，或者公司弗成陆续拓展新的客户和阛阓，公司将濒临一定的因客户掂衡量较高和大客户依赖而导致的商酌风险。

闻名经济学家宋清辉对《港湾交易不雅察》示意，不问可知，公司对奇瑞汽车依赖过高，这其中或将存在诸多风险。第一，此举可能会导致企业事迹波动和商酌风险增多；第二，可能会导致企业事迹增长陆续性受到质疑；第三，可能会导致企业在IPO过程中濒临监管审查。因此，‌企业需要徐徐裁汰对单一大客户的依赖，‌以提高IPO的得手率和企业的始驱逐实性。‌

招股书暴露，公司存在客户开发灵验性风险。

规模2023年12月31日，大昌科技照旧取得18家汽车主机厂的一级供应商阅历认证，但除奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田等前五大客户外其他客户的主营业务收入占比仍较低。

2021年度、2022年度和2023年度，前述客户的主营业务收入统统占主营业务收入的比例分裂为8.28%、9.72%和10.66%。

大昌科技示意，天然公司照旧开发了比亚迪、人人安徽等客户，况兼照旧相接部分零部件款式定点，但联系客户收入占比仍较小。未来若公司弗成陆续取得新开发客户零部件款式定点，或者公司产能或产业布局不大约动听客户的需求，公司可能濒临着客户开发灵验性的风险。

03

国富基金入股的关联性，业务孤苦性遭反复问询

深交所三轮审核问询函条件大昌科技招引与奇瑞汽车2001年即完成认证并始终相助的情况，暴露国富基金于2020年11月入股的布景，并招引供应份额变化、与其他客户的毛利率互异、是否存在非凡商定等情况，分析刊行东说念主的业务孤苦性、与奇瑞汽车的往复公允性。

就“与奇瑞汽车2001年即完成认证并始终相助的情况”，大昌科技示意，2000年，中兴机械(大昌科技前身)缔造，主要从事开导配件业务，并与奇瑞汽车前身安徽汽车零部件有限公司开动业务相助，供应开导配件。2001年，中兴机械开动汽车零部件的坐褥和销售业务，开动向奇瑞汽车提供左(右)加强板-A柱内板、刹车管支架-前纵梁等冲压单件家具，成为其一级供应商。

2005年，中兴机械为奇瑞汽车A21车型开发出面目板横梁总成家具。2006年，中兴机械在原有车身件的基础上，蔓延到工装模具业务，开动为奇瑞汽车坐褥模具家具。2009年，中兴机械新建大型冲压坐褥线和车身焊装坐褥线，并开动为奇瑞汽车提供大型冲压件和车身焊合总成家具。2020年，公司在老练掌持车身件制造工艺后，加大了底盘件的研发进入，况兼得手开发出后轴总成、前后副车架总成、禁止臂总成等底盘件总成家具。同期，为动听汽车轻量化发展趋势，公司开发出前端模块总成等轻量化家具。当今，公司车身件、底盘件等家具已消灭奇瑞汽车主要车型。

就“国富基金于2020年11月入股的布景”，大昌科技指出，国富基金系一家专科投资机构，公司有融资需求。公司防卫先容到，2020年，刊行东说念主正处在业务增万古间，且规划在合肥新建坐褥基地。2020年11月，为动听公司业务发展需要，缓解公司资金不及的状态，公司通过增资扩股引入国富基金、东向创投、国元基金、徽元基金、睿达投资等投资机构。

大昌科技指出，国富基金入股前，刊行东说念主已先后与奇瑞汽车、广汽集团、广汽本田、小鹏汽车、长城汽车、江淮汽车、放心汽车、比亚迪、标致雪铁龙等知名主机厂确立了相助关系，并积极对接人人汽车等新动力车企。由于刊行东说念主发展远景细密，国富基金看好刊行东说念主的未来发展远景，决定对刊行东说念主进行投资。这次增资灵验缓解公司资金不及的状态，故意于公司业务发展，增强了公司盈利智商。

此前，二轮问询函暴露，国富基金于2020年11月入股刊行东说念主，当今持有刊行东说念主3.07%股份，奇瑞汽车关联方芜湖瑞创投资股份有限公司(以下简称瑞创投资)持有国富基金39.75%份额，为第一大鼓动，瑞创投资部分投资东说念主系奇瑞汽车在任东说念主员。

深交所于二轮问询函中条件公司(1)说明国富基金入股前后刊行东说念主与奇瑞汽车的款式定点数目及展望供应金额、供应份额占比、订价依据及毛利率变动情况，是否存在关键互异；招引奇瑞汽车同类家具其他供应商联系情况，说明前述互异是否具备合感性，刊行东说念主与奇瑞汽车的往复是否公允，是否存在利益歪斜，是否对未来款式定点、销量、售价等有非凡安排或原意，对刊行东说念主业务孤苦性是否存在关键不利影响。(2)说明国富基金的开导布景与开导指标，其他投资款式情况，瑞创投资在国富基金所通晓的作用，瑞创投资鼓动在奇瑞汽车与刊行东说念主业务有野心历程中所通晓的作用，奇瑞汽车过火关联方是否通过他东说念主代持刊行东说念主股份，是否存在利益运输或其他利益安排。

2020年11月，国富基金认购取得刊行东说念主400万股股份。2020年、2021年，公司与奇瑞汽车的新增款式定点数目分裂为37个、90个，展望供应金额分裂为1.30亿、15.23亿。

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公司示意，2021年度，刊行东说念主对奇瑞汽车款式定点数目及展望供应金额大幅增多，主要原因系奇瑞汽车2021年销量赶快增长，2021年度销量较上年度增长31.77%，基于对未来阛阓增漫空间的看好，奇瑞汽车2021年度新增盛大新车型款式，且新车型的展望总量纲较上年度定点车型款式大幅增多，故2021年度刊行东说念主对奇瑞汽车款式定点数目及展望供应金额大幅增长。

规模二轮问询函修起出具之日，瑞创投资持股1%以上的鼓动过火在奇瑞汽车的主要任职情况包括奇瑞控股、奇瑞股份董事长兼总司理尹同跃、奇瑞股份参谋人鲁付俊(已退休)、奇瑞股份参谋人张屏(已退休)、奇瑞控股常务副总司理李从山、奇瑞股份副总司理高新华等共七东说念主。据悉，尹同跃持股瑞创投资87.4906%。

公司示意，把柄瑞创投资于2024年2月出具的阐发函，瑞创投资对国富基金的投资属于财务投资，瑞创投资对刊行东说念主的波折投资占瑞创投资规模2023年12月31日净钞票的比例不进步0.3%。瑞创投资7名持股进步1%的鼓动均不屈直参与奇瑞汽车与刊行东说念主的款式定点有野心；其余鼓动持股比例较低(波折持有刊行东说念主股份不进步1.59万股)，波折享有的刊行东说念主权利较小。瑞创投资鼓动在奇瑞汽车按各自权限开展平方商酌处置责任，联系东说念主员均无权单独决定奇瑞汽车与刊行东说念主的业务及款式定点，且与刊行东说念主过火关联方不存在支属关系、关联关系或其他利益关系，奇瑞汽车与刊行东说念主的业务均按阛阓化原则开展，瑞创投资鼓动未通晓非凡作用。

宋清辉指出，“公司上述情况存在较大的风险，这是因为孤苦性对IPO的影响至关蹙迫。孤苦性是拟上市公司进入成本阛阓的基本条件，‌亦然刊行东说念主具有投资价值的蹙迫体现，‌更是为了保护投资东说念主的根蒂利益。‌公司与奇瑞汽车绑定过于精采，上述情况或将对这次IPO进度带来较大不良影响。对单一大客户营收依赖天然并非IPO的本体性收场，但却是一个蹙迫的审核风险。刊行东说念主的可陆续商酌、陆续盈利智商以及孤苦性或会受到大客户的影响。”

据天眼查深化lissa_sex5，大昌科技曾五次沦为被试验东说念主，被试验总金额达44.60万。规模当今，大昌科技有27条文则案件，其中92.6%的案件身份为被告，近五年里2020年案件占比最大(18.5%)。(港湾财经出品)